高盛看好唯品会特卖模式：有多年增长潜力

　　以下为报告概要：

　　唯品会2013财年第一财季实现净利润580万美元，实现non-GAAP(非美国通用会计准则)净利润900万美元，远超我们320万美元的预期(我们预计non-GAAP净利润为530万美元)。该公司当季实现销售收入3.107亿美元，同比增长207%，较我们2.68亿美元的预期高出16%。第一财季销售额是通过280万活跃用户的880万订单实现的。

　　唯品会第一财季毛利率为23.4%，环比增长48个基点，好于我们23.2%的预期。营业利润为550万美元，较预期高出38%，动力源自好于预期的销售额和毛利率，以及略好于预期的营业费用杠杆(营业费用/销售额比率较预期低了11个基点)。

　　管理层预计2013财年第二财季销售额为3.3亿至3.35亿美元，同比增长144%至148%，好于我们2.94亿美元的预期。

　　唯品会将中国流行品牌的库存与有价值意识的消费者大规模地撮合到一起，我们看好这种商业模式。由于唯品会2012年在中国1900亿美元的电子商务市场中占比不足0.4%，所以我们认为唯品会还有多年的增长潜力。

　　尽管最近有很多B2C网站也在模仿唯品会的特卖模式，但我们认为唯品会的品牌和客户关系、执行能力以及闪购规模都超过竞争对手。在线下，模仿者仍然可以填补市场空缺，但在线上，赢家将攫取巨大的份额，因为互联网可以帮助他们轻易接触到整个市场。

关键词：增长|预期