天灏资本维持奇虎360买入评级 目标价130美元

　　以下是报告内容摘要：

　　搜索和移动业务推动第二季度业绩表现改善；维持“买入”评级

　　奇虎360将于美国东部时间8月25日美国股市开盘前公布2014财年第二季度财报，并于同日7:30(北京时间25日19:30)召开财报电话会议。我们认为，在搜索和移动业务的推动下，奇虎360第二季度业绩很可能超出华尔街分析师平均预期。

　　最近以来，奇虎360在搜索流量市场上所占份额已大幅上升，从2013财年第二季度的14%以及2014财年第一季度的25%上升至29%到30%左右。此外，移动游戏业务也仍保持着强劲的增长动能。因此，我们重申对奇虎360股票的“买入”评级和139美元的目标价。

　　　-市场份额增长和算法改进可能加快搜索商业化：

　　奇虎360在搜索流量市场上所占份额继续上升。在2014财年第三季度初，奇虎360所占份额已从2014财年第二季度的25.8%和第一季度的24.8%上升至29%到30%左右。我们认为，市场份额的增长主要来自于奇虎360安全浏览器及其搜索网站so.com，该网站在总搜索查询请求量中所占比例超过了8%。此外，我们认为这个搜索引擎是改善商业化表现的良好途径。

　　在市场份额增长、算法改进以及用户人数增加的形势下，我们认为奇虎360可能在下半年进一步加速增长。因此，我们认为此前对搜索业务第二季度营收为5900万美元(环比增长37.2%)的预期极有可能过于保守。

　　　-自有数据显示移动游戏业务也仍保持强劲的增长动能：

　　我们的自有数据显示，在移动游戏业务的推动下，奇虎360第二季度和第三季度初的移动业务表现也可能超出预期。数据表明，奇虎360移动应用商店中的总游戏下载量在第二季度中达到33亿次，比第一季度的28亿次增加4.63亿次。其中，第二季度热门游戏(累计下载量超过100万次)的总下载量可能较第一季度的20亿次增加4亿次，达24亿次。

　　这种增长势头在第三季度初仍旧继续。截至8月4日，所有游戏的总下载量已从第二季度的33亿次上升至35亿次，其中热门游戏的总下载量从24亿次上升至26亿次，主要由于受到新增流行游戏的推动，尤其是卡牌游戏和角色扮演游戏，如《开心消消乐》、《刀塔传奇》和《超级英雄》等。

关键词：互联网,奇虎360移动