迟暮雅虎“断臂”求存 启动出售核心业务进程

　　雅虎近日正式启动出售核心业务进程，分析人士认为，出售核心业务是满足投资人的要求，且雅虎核心业务的竞争力已经越来越弱，出售会在一定程度上缓解管理层面临的压力，但这并不会让雅虎根本上摆脱困境。

　　在经历了数次转型失败后，雅虎面对董事会的一再施压，近日已正式启动出售核心业务的进程。

　　不过，在激进的投资者看来，雅虎管理层在出售核心业务这件事上并不积极。于是，2月24日，雅虎股东峡谷资本(Canyon Capital)致信雅虎董事会、首席财务官以及CEO玛丽莎·梅耶尔，督促该公司迅速行动拍卖核心资产。

　　此前，有消息称，有意收购雅虎核心业务的公司包括Verizon、康卡斯特、AT&T，以及包括贝恩资本、KKR & Co和TPG在内的私募股权公司。

　　但据最新消息，“接盘侠”很有可能是《体育画报》、《人物周刊》以及《时代周刊》的出版商时代公司。时代公司有意收购雅虎核心业务，包括搜索、邮箱和新闻网站。

　　另据美国太阳信托罗宾逊汉弗公司日前发布的报告，雅虎核心业务的估值为60亿美元至80亿美元之间。

　　固步自封

　　“如果没有一个好的方向转型的话，雅虎还是会一直亏损。”互联网分析师于斌在接受《国际金融报》记者采访时表示，雅虎启动出售核心业务在各大股东的预料之内，持续亏损的态势已经让大家不得不放弃曾经的巨头。

　　2月初，雅虎官方公布去年第四季度，不含交易获得成本在内的营业收入为10亿美元，同比减少15.3%；当季每股收益0.13美元；因Tumblr等其他资产的商誉减值(对企业在合并中形成的商誉进行减值测试后，确认相应的减值损失)44.61亿美元，当季雅虎净亏损额达到44.35亿美元。

　　面对这种状况，此前，雅虎股东之一、激进投资者Starboard Value曾致信雅虎公司，敦促其出售核心的互联网业务而不是分拆该业务，并对整个管理和策略做出重要改变。Starboard Value表示，雅虎股东已经对现在的管理层丧失信心，此话直指雅虎CEO梅耶尔及其管理团队。Starboard Value还在信中暗示梅耶尔和其他管理层人员应离职。

　　众所周知，雅虎最重要的收入来源是在线广告，然而这方面的广告客户已被谷歌和脸书等竞争对手瓜分殆尽。除博客网站坦布尔和眼下使用率很低的网络搜索以外，雅虎的产品还包括flickr图片服务和雅虎财经。

　　因此梅耶尔不得不让公司从墨西哥、阿根廷和韩国相继撤出。眼下出售核心资产成了雅虎摆脱困境的出路。

　　IT行业资深分析师唐欣在接受《国际金融报》记者采访时认为，雅虎一直以来固守传统互联网业务模式，缺乏创新，错过了搜索引擎、社交等产品革命大潮。“出售核心业务是满足投资人的要求，能够为投资人带来直接的回报，也能间接提升雅虎整体估值的方法。因为目前它的核心业务竞争力已经越来越弱。出售会在一定程度上缓解管理层面临的压力，但并不会从根本上摆脱困境”。

　　改革失利

　　3年多前，谷歌前高管玛丽莎·梅耶尔信心满满地出任雅虎公司CEO。为了让“英雄迟暮”的雅虎重振雄风，梅耶尔进行了大刀阔斧的改革，努力发展移动应用以及提高广告营收。

　　梅耶尔曾豪掷几十亿美元进行了40多次并购。然而成本增加，网络广告收入反而继续下跌，雅虎也未能推出现象级的移动软件产品。根据此前《纽约日报》的估算，包括网站、网络产品及内容在内的雅虎核心资产的估值很可能为负数。

　　可以说，目前雅虎最有价值的资产莫过于阿里巴巴集团的股权了。在投资人的压力之下，2015年全年，梅耶尔都在抉择如何处理阿里巴巴的股票。但去年12月，因为没有获美国国税局(IRS)免税待遇，数十亿美元的高昂成本，使得雅虎放弃了最初分拆所持阿里巴巴集团股权的计划。

　　无奈之下，梅耶尔开始考虑免税分拆雅虎其他业务，包括所持雅虎日本35%的股份，然后组成一家新公司，即完成“反向分拆”。

　　2月19日，雅虎宣布，公司董事会已成立了独立的董事委员会，负责探索战略性的可替代方案。该公司雇用了摩根大通、高盛和PJT Partners出任其财务顾问，以及一家律师事务所担任起法律顾问，帮助运行这个程序。雅虎称，目前该特别委员会及其顾问正准备接洽潜在意向方，包括战略合作伙伴和金融机构。

　　2月22日，雅虎对外称，在探索替代方案的同时，公司将继续考虑分拆所持阿里巴巴集团股权的计划。梅耶尔表示：“将所持阿里巴巴股份与雅虎核心业务分离至关重要，有助于实现股东价值最大化。除了反向分拆，还有其他战略选项能帮助我们达到分拆目的，同时还能强化我们的核心业务。”

　　2月初，雅虎宣布了一份战略重组计划，旨在通过裁员和出售资产提高运营效率。雅虎宣布将在全球裁员约1500人，约占全球员工总数的15%。最新消息显示，雅虎将在4月18日前裁员逾300人，含128名总部员工。裁员最终结束时，员工数量将比2012年时缩水约42%。同时关闭位于迪拜、墨西哥城、布宜诺斯艾利斯、马德里和米兰等地办事处。雅虎称，此举每年可为公司节省4亿美元运营开支。

　　另外，雅虎还计划对核心业务进行精简，把精力集中在新闻、体育、财经和时尚这四个最成功的内容领域上。

　　时代接盘？

　　2月22日，有消息透露，雅虎正在同潜在的企业和私募公司买家进行接触，考虑出售其核心互联网业务，其中包括网络门户和搜索引擎业务。美国电信运营商Verizon通讯、AT&T，有线电视服务运营商康卡斯特，以及贝恩资本、KKR和德州太平洋集团均表现出了强烈兴趣。

　　不过该消息称，竞购方对雅虎核心资产的首轮竞标可能最早要到3月才能开始。

　　而最新消息显示，时代公司也将参与竞购雅虎。据悉，时代公司近日和花旗集团进行了会议，听取了花旗银行的银行家关于该意向交易的演示报告，但目前尚未正式聘请花旗集团作为收购雅虎的顾问公司。

　　资料显示，时代公司是美国杂志出版业巨头。但由于纸媒的没落，两年前，时代公司从母公司时代华纳集团剥离，成为一家独立公司。

　　传统纸媒的没落，互联网新媒体的蓬勃发展让时代公司不得不把目光转向互联网，他看准了雅虎目前在全球的十亿多用户，准备利用这一优势将自己的杂志出版业务逐步转移到网络上，利用网络广告弥补日渐下滑的印刷广告。

　　值得注意的是，这并不是时代公司第一次向互联网公司出手。此前，时代公司刚刚宣布收购社交网络MySpace的母公司Viant科技公司，目的是获取更多用户数据，推动传播更精准的网络定向广告业务。

　　对此，于斌认为，“时代公司收购雅虎的目的在于整合传统业务以及新商业模式的探索，成功率较高。同时，美国法律规定小公司在收购大公司的时候，会给予免税政策。因此，时代收购雅虎核心业务的可能性很高。”

　　唐欣表示，时代公司作为传统纸媒企业，受到数字媒体的影响很大。收购雅虎业务算是时代谋求转型的重要举措，可以实现内容与媒介的结合。但唐欣并不看好双方的结合，“此举属于一步险棋，也是无奈之举。毕竟雅虎的产品模式还属于互联网1.0时代，而时代公司未必有经营数字媒体的经验。时代公司需要选择一位很有商业头脑的领导人来管理这部分业务。”

关键词：雅虎,互联网,投资