详解阿里与小微金服新协议：披露六大关键信息

　　崔西IPO在即的阿里巴巴(滚动资讯)集团北京时间8月13日凌晨更新招股书，披露经阿里巴巴董事会、雅虎、软银、小微金服等各方审议通过的阿里巴巴集团和小微金服集团的股权和资产购买协议，并终止了2011年各方达成的框架协议。

　　两版协议相比，变化到底在哪里？这些变化背后又有哪些安排，出于何种考虑？以下是根据招股书及一些公开资料进行的分析：

　　一、阿里集团至少获93.75亿美元回报

　　公开资料显示，2011年7月，阿里巴巴集团、雅虎和软银就支付宝股权分拆事宜签署的正式协议主要包含两层：

　　一是支付宝每年向阿里巴巴集团支付49.9%的税前净利润，以支付知识产权许可费用和软件技术服务费。当支付宝或者其控股公司上市或发生其他变现事宜后，将不再需要支付上述费用。

　　二是支付宝的控股公司承诺在上市时予以阿里巴巴集团一次性的现金回报。回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%，回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。

　　这一次新协议中，利润分享对象、比例、金额均发生了变化。

　　新协议明确，阿里巴巴集团将获得37.5%的小微金融服务集团税前利润；一旦小微金服上市，阿里巴巴集团可以选择“利润分享”终止，从而一次性获得IPO时小微金服总价值的37.5%(取消上下限额)。

　　自2013年3月份，阿里巴巴以旗下金融资产筹建小微金融服务集团以来，除支付宝外，集团版图还包涵了中小企业贷款、天弘基金、招财宝、众安在线等资产。

　　新协议把利润分享对象从支付宝扩展到整个小微金服，对阿里巴巴及其主要股东雅虎、软银来说是利好消息。正因如此，在蛋糕变大的基础上，切分蛋糕的比例随之调整，利润分享比例从49.9%调整为37.5%。

　　另外，新协议还取消上市时给与阿里巴巴集团一次性现金回报的上下限。此举意味着消除了阿里借此获利的天花板，这对即将IPO的阿里巴巴及其股东雅虎、软银来说形同于获利倍增。

　　根据招股书中披露的信息，在新协议中各方约定的小微金服的合资格IPO的估值需超过250亿美元，融资金额超过20亿美元。按37.5%的比例计算，阿里巴巴集团可以获得的一次性现金回报将不低于93.75亿美元，这将比2011年框架协议的20亿美元下限高出近4倍。

关键词：阿里巴巴,雅虎,小微金服