阿里更新招股书提高盈利预期 给资本市场更多想象

　　阿里巴巴集团昨天凌晨更新的招股书显示，经阿里巴巴董事会、雅虎、软银、小微金服等各方审议通过阿里巴巴集团和小微金服集团的股权和资产购买协议，并终止了2011年各方达成的框架协议。根据阿里昨晚更新后的招股书相关内容，阿里集团未来从小微集团身上获得的最少回报是93.75亿美元，远高于此前协议约定的20亿美元至60亿美元。

　　马云旗下三驾马车：阿里巴巴集团，小微金融服务集团，菜鸟大数据物流。从股权架构上来说，菜鸟物流相对独立，尽管在业务上与阿里集团密切相关，而小微金融服务发迹于支付宝，支付宝脱胎于阿里巴巴集团。阿里巴巴集团上市后作为公众公司，必须理清其与小微金服的关系。

　　根据阿里更新后的招股书相关内容，阿里将分享小微金服的税前利润，而不再仅仅是支付宝这一家公司。与之相应，阿里获得的税前利润分享也从上一版协议规定的支付宝公司的49.9%调整到小微金服集团的37.5%。当小微金服或支付宝IPO时，阿里巴巴集团有权在监管允许的情况下继续获得每年的利润分享，也可以选择获得相当于小微金服IPO总市值37.5%的一次性现金回报。

　　新协议还取消了上次协议限定的一次性现金回报上下限，并规定小微金服IPO的条件是市值达到250亿美元。这样，小微金服付给阿里的一次性现金回报至少为93.75亿美元。这意味着，阿里集团未来从小微集团身上获得的最少回报是93.75亿美元，远高于此前协议约定的20亿美元至60亿美元。

　　新招股书还披露，阿里有可能以战略投资者的身份成为小微金服的股东。此外，招股书再次确认，马云个人在小微金服的直接和间接持股比例，不会高于他在阿里的持股比例，马云现在在阿里巴巴集团的持股比例为8.9%，换句话说，不管未来阿里是否会成为小微金服的股东，马云都不会从此次协议更新中获取任何额外利益。

　　易观智库分析师唐佳分析，如果如协议所说，阿里集团可以顺利在小微金服集团合格IPO时得到监管许可直接持股，对阿里股东来讲是非常有利的，将给资本市场更多想象空间。

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