首发上市网下配售利益链变局

　　IPO发行脚步渐行渐近。

　　上交所开始启动第二轮新股发行改革网下IPO全天候测试，测试持续3个工作日，模拟5月28日至6月3日共5个交易日的交易，测试内容为初步询价、配售对象的确认、定价申购、申报数据确认等功能，测试主体为上交所、24家主承销商和相关网下投资者(由主承销商指定)。

　　“按照以往的经验，交易所组织券商进行网下IPO全天候测试方案，就证明离新股上市发行不远啦。”银河证券一负责网下IPO测试的经办人对《华夏时报》记者表示，通常是测试后的1个月内就会正式打开上市之门。

　　不过记者从参与此次网下IPO测试的人士处获悉，新股发行新游戏规则出台后，网下配售的整个利益链条就发生了变化，券商不再拥有网下配售的绝对控制权，而此前通过配售资格吸引客户的筹码也减弱。

　　全天候测试启动

　　“我们预计IPO将在6月中旬正式开闸。”广州一家与证监局联系比较密切的私募老总接受记者采访时表示，他们也有一支专门负责网下打新的团队正在紧锣密鼓地进行各项准备工作。

　　根据以往的经验，似乎网下IPO全网测试启动，就意味着正式挂牌上市即在眼前。

　　2009年新股发行体制改革落地后，作为IPO发行前奏，2009年6月20日上交所和中国结算上海分公司组织券商全网测试，而在当年7月10日桂林三金、万马电缆正式登陆深交所；2013年IPO再次启动，12月21日，深交所和中国结算深圳分公司组织主承销商进行了全网测试，2013年12月30日深夜，纽威阀门、新宝电器、我武生物、楚天科技、全通教育5家公司获得首次公开发行(IPO)的发行批文。

　　据记者从一券商内部人士处获得的《新股发行改革网下IPO全天候测试方案》显示，测试目的为检验主承销商网下IPO相关技术系统的准备情况和可用性，参与测试的主承销商为中信证券、华泰联合、宏源证券、国信证券、平安证券、银河证券、中信建投等24家券商，而网下投资者则主要由主承销商筛选决定，其中5月28日，模拟初步询价开始日前一个工作日(X-1日)和初步询价开始日(X日)；5月29日，模拟定价申购开始日前一个工作日(T-2日)和定价申购日(T日)及其后1日。

　　“只有收到主承销商邮件通知的投资者才能参与此轮网下IPO测试。”前述银河证券经办人对《华夏时报》记者表示。

　　而据记者采访获悉，这已经是新股发行改革新规则出台后，上交所组织的第二轮网下IPO全天候测试，第一次是在5月14日至16日展开，测试内容与此次相同，但参与主体则为上交所、中国结算上海分公司、12家主承销商和网下投资者。

　　而另一厢，深交所上市推广部也于5月19日组织了“深市IPO发行上市业务培训”，培训内容主要为市值相关规定、网下投资者资格准入、网下报价、自主配售。

　　不过多位参与了“5·28”网下IPO测试的经办人对《华夏时报》记者表示，测试系统存在很多瑕疵，测试完成后主承销商向交易所提了很多意见。

　　据记者了解到，在测试中，最令经办人头疼疑惑的内容主要有配售对象关联账户报备、估值定价模型等。

　　“估值建模很难搞，实际上有很多时候报价就是拍脑袋决定的，但在现在的体制下，你又必须得向监管层解释为什么这么报价，还得保留工作底稿。”山西证券

　　一内部人士对记者表示，“简单点的话，大家一般选择相对估值模型。”

关键词：上市,股市