当当网、YY同日宣布私有化 趁股价大跌抓紧回归

　　“第一个吃螃蟹的人”也要回来了。

　　7月9日晚间，国内首家赴海外上市的电商公司——当当网(NASDAQ：DANG)发布公告称，董事会收到来自董事长俞渝和CEO李国庆的私有化要约，以每股美国存托股(ADS)7.812美元的现金，收购买家联盟尚未持有的公司全部已发行普通股。该报价较当当网7月8日收盘价溢价20%。

　　同日，欢聚时代(NASDAQ：YY)发布公告称，接到来自董事长雷军和CEO李学凌的非约束性私有化要约，加入私有化大军。

　　显然，A股近段时间经历的大起大落似乎并未影响境外中概股私有化、拆VIE(协议控制构架)的进程。投行机构指出，国内相关政策的落地及新三板的崛起，仍然推动着中概股的回归。

　　“私有化之后，企业可以有更大的想象空间，很多业务不用对外交代得那么清楚，这在业务成长初期时很有作用，毕竟在美国上市，在产品包装上无法‘注水’。”针对某些中概股的私有化问题，互联网分析人士王利阳在接受《每日经济新闻》记者采访时认为，一些中概股最近半年一直在谋求转型，私有化对其显然很有利，可以帮助他们在以后的投资运作上的空间更大。

　　准备充分，当当网“抄底”回归

　　相比在美国上市半年便闪退的陌陌，股价一直处于低迷状态的当当网选择私有化，着实不让人感到意外。

　　根据当当网董事会宣布的内容，俞渝和李国庆将以现金方式收购当当网所有流通的普通股，收购价格为每ADS7.812美元，比7月8日的收盘价6.51美元溢价20%。俞渝和李国庆目前拥有当当网35.9%的流通股份，相当于83.5%的投票权。

　　当当网内部人士向《每日经济新闻》记者透露，当当准备私有化已有一段时间，并非仓促决定。记者观察发现，过去一年中，当当网股价最低曾下探至7.49美元，大多数时候保持在8.44美元~14.24美元之间。7月8日收盘，当当网下跌2.54%，盘中跌至6.02美元。显然，此次私有化让李国庆“抄”到了过去52周来的最低点。

　　事实上，李国庆和俞渝对当当网在美国市场的估值不满已久。李国庆曾多次在公开场合提出，“当当的市值被严重低估”，尤其是当聚美优品和京东也在美国上市之后，李国庆更加坚定地这么认为。

　　当当网是国内几家电商网站中最早成立的公司之一，曾号称“中国电商第一股”，早在2010年底就已经在美国上市，股价一度攀升至27美元。但如今当当网5.28亿美元的市值跟几个“后生晚辈”相比，已被数倍甚至数十倍地超越。

　　王利阳对记者表示，过去几年当当网股价一直偏低，行业规模看似还行但由于高层谨慎持重，成长比较缓慢，在电商几次价格战中不幸跌出了第一阵营。近期当当网股价的大跌，却让其抓住了私有化的机会。

　　值得注意的是，当当网上市后，2011年、2012年、2013年连续三年亏损，2014年扭亏为盈，实现净利润8812万元，超过上市第一年(2010年)的3080万元。其背后是当当内在增长模式正在进行三大转型：从图书单一品类向综合电商转型，从PC互联网向移动无线转型，从传统出版物向数字新业务转型。

　　其中数字业务已于今年1月成立独立公司运作，并与投资合作方接洽。为此，俞渝曾表示，2015年当当会继续加大在无线、数字业务方面的投入，提升当当的竞争优势。

　　近30家公司收到私有化要约

　　同日，欢聚时代也宣布收到董事长雷军和CEO李学凌的非约束性私有化要约。要约提出以每ADS68.50美元的价格，收购当前其尚未持有股份。

　　截至7月8日收盘时，欢聚时代的股价为58.34美元，市值为33亿美元，其过去52周最高价为96.39美元，这意味着欢聚时代股价已大幅下挫，这一私有化价格比最近收盘交易价格要高出17.4%。据了解，以李学凌为首的私有化财团一共持有欢聚时代35.7%的流通股，并拥有大概75.1%的投票权。

　　王利阳认为，目前YY虽然整体发展平稳，但一直未能成为主导国内互联网发展的核心企业，国内“互联网+”愈演愈烈，回国上市的话，YY可获得更多的国有资源合作机会。

　　在总市值约17万亿美元的美国资本市场，中概股板块曾是微不足道的一叶扁舟。2014年一季度末，排名前27位的中概股市值合计仅为1474亿美元，不到美国上市公司总市值的1%。

　　如今越来越多的中概股正竞相回国上市。今年6月以来，接连有完美世界、世纪佳缘、久邦数码、易居、人人、世纪互联等多家企业宣布拟私有化，目前收到私有化要约的公司近30家。投行机构指出，政策对企业VIE构架的放开、A股注册制的落地以及新三板的崛起推动着中概股的回归。

　　不过，电商分析人士李彤认为，低价私有化损人不见得利已。放弃纽交所上市的机会成本过高，从私有化到在A股上市，即便一切顺利，耗时也要将近两年。上市后能否融到资、融多少完全没有把握。此外，也未必能获得理想的估值。

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