首发上市网下配售利益链变局

　　网下利益链重构

　　5月9日，新股发行相关配套措施出台，而原本的网下发行利益链在新的游戏规则下也开始进行重构。

　　此前的游戏规则是，网下投资者直接向主承销商备案，通过主承销商向交易所申请EKey，有了EKey就可以进入IPO网下申购平台进行询价、定价申购等操作，交易所调取的是主承销商提供的数据。但是新股发行配套方案出台后的游戏规则则是，所有网下投资者必须先在协会备案，由协会采集数据，而沪深交易所直接共享协会采集的数据制作EKey，主承销商只具备在协会数据系统里进行筛选的权力。

　　根据证券业协会下发的《关于首次公开发行股票网下投资者备案工作的通知》，证券、基金、信托、财务公司、保险以及QFII等6类投资者可自行在协会备案。其他机构投资者如私募、投资公司以及个人投资者则需要证券公司向协会推荐备案。

　　“按照协会的新规，网下投资者只需找任一家主承销商推荐备案就可以参与市场上发行的所有项目，因为协会认的是组织机构代码。”上交所发行上市部相关人士接受记者采访时表示。

　　这就意味着券商帮网下投资者备案也不能吸引大客户，而客户如果通过某家券商推荐备案也并不会享受到特别对待，因为网下投资者资源所有券商共享，券商所保荐的项目所有网下投资者均可以参与。

　　“现在我们不会像上一轮IPO那样，通过帮其备案吸引大客户，现在没有很大的动力去做这件事，除非是大户及大机构，不然都不会去做一些宣传手段吸引网下投资者来这备案。”前述山西证券内部人士坦言，“此外主承销商还必须为其向协会推荐备案的网下投资者负责。”

　　据记者调查了解，个人网下投资者向协会备案的材料主要包括A股账户开立时间、身份证号，可用于投资权益类证券的资金规模说明函、个人信用报告等资料，机构网下投资者则需登记营业执照、组织机构代码、CA证书、成立日期等信息，并提供询价和网下申购业务流程、参与推介活动的专项内控机制、报价决策机制、估值定价模型、申购资金划付审批程序、合规风控制度、员工培训制度、询价和网下申购业务工作底稿。

　　“协会又没有统一的版本，我们只能是自创，可能每个机构写的都不一样，工作量很大。”前述山西证券内部人士告诉记者。

关键词：上市,股市