互联网金融周岁考：余额理财优势渐失

　　余额宝问世一周年之际，增速有所放缓。截止到6月底余额宝规模5741.6亿元，较一季度末增长近330亿元，不及第一季度增量的十分之一。

　　《中国经营报》记者了解，截止到7月2日，好买基金网上宝类产品7日年化收益超过5%的仅余4只，余额宝的7日年化收益为4.22% 

　　根据《余额宝运行一周年数据报告》显示，余额宝用户平均年龄在29岁，人均拥有余额宝金额为5030元。经过一年多的发展，以余额宝为代表的互联网类产品正面临发展瓶颈。

　　“余额宝92%的资产配置银行协议存款，债券的配置比例只有6%左右，而随着市场资金流动性宽松，货币基金的收益逐渐恢复至3%~4%的平稳区间，如果余额宝不能在保持流动性的同时，通过配置较高收益的基础资产提升产品收益，对用户来说，余额理财的优势丧失。”某基金经理表示。

　　宝类配债基提收益难以兼顾流动性

　　“宝类产品以挂钩货币基金为主，货币基金90%以上的资产投资在银行协议存款，收益与资金面松紧相关。去年年中余额宝诞生之际和去年年底，正是资金面紧张时，当时隔夜回购利率最高达到30%，余额宝的收益冲破6%，但今年第二季度，资金面逐渐宽松，隔夜回购利率在3%左右平稳波动，货币基金收益回落到正常水平。”好买基金研究员卢杨表示。

　　“如果宝类产品挂钩的货币基金的基金经理不做多元化投资，如配置债券产品，宝类产品的收益就会下来。”卢杨说道。而多位分析师表示，今年上半年债券走向良好，目前市场适合配置债券产品。根据银河数据显示，截止到6月30日，统计498只债券基金，今年平均净值增长率约为5.38%，统计的138只货币基金，今年平均净值增长率约为2.348%。

　　但是固定收益类产品着重为投资者带来中长期稳健收益，难以满足余额宝对流动性的要求。

　　在余额宝挂钩的天弘基金的资产组合中，2014年第一季度银行存款和结算备付金占比92.5%，债券投资仅占6.7%。余额宝90%以上的资产都投资到银行的协议存款中，且剩余投资期限在30天内的资产组合占了63.69%。

　　“余额宝挂钩的货币基金规模达5741.6亿元，这个规模的基金，想要配置债券，操作难度很大，怎么保证债券的流动性呢？货币基金投资组合的平均剩余期限不能超过120天，可以配置的债券剩余期限要在397天以内，以余额宝的规模来说，想要配置到合适的债券难度很大，而且余额宝的规模是一直在增加的。”卢杨表示。

　　此外，配置债券基金的收益稳定性也难以保证。“以易方达易理财和广发天天红为例，这两只货币基金配置了接近60%左右的债券基金，短期内的收益波动性就非常大，并不符合余额理财用户对收益稳定的需求。”卢杨表示。

　　不过卢杨同时表示，无论是从规模还是新增用户数量上，余额宝仍是正增长，还没有看到资金和客户数的流出现象。

　　此外，宝类产品的压力还来自于监管机构的政策调整，监管部门加强风险控制的要求，以及协议存款提前支取不罚息的优惠政策，抑制了此类产品的流动性。

　　而且银行对余额理财的反攻对互联网余额理财影响较大。“银行在宝类产品诞生之前，并没有把余额理财客户作为重点客户对待，银行更看重私人银行和贵宾理财业务的发展。”某城商行一位内部人士表示。

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