资本巨鳄青睐“另类”中概股 网秦战略价值究竟在哪？

一个是掌管万亿资产帝国，秉承着“与好公司共同成长”理念的投融资及产业基金于一体的金融集团。一个是“产业＋资本”领域拥有绝对领导地位的“技术派”。这两大产融派系大佬能同时看上的公司，本身就很有故事性。

作为纽交所上市公司的网秦，能同时被中植集团和清华控股青睐，背后有怎样的故事？ 两大派系大佬又是看上了其哪些战略价值？

中概股网秦的“另类”选择

2016年9月27日，网秦宣布了与中植高科海外投资有限公司(以下简称“中植高科”)同意以私募的方式认购总额为2.2亿美元的网秦公司发行的可转债(以下简称“交易”)。中植高科拥有选择权，可转债以每美国存托股票(以下简称为“ADS”)6美元(“转换价”)的价格，转换为网秦的股票，每ADS代表5股网秦的A类普通股。该转换价比网秦2016年9月26日的收盘价每ADS3.96美元溢价51.5%。根据2018年债券，中植高科在一定条件下有权委任一名董事出任网秦董事会成员。中植高科已通知网秦其有意任命中植高科董事长竹艳女士出任网秦董事。

更早之前，网秦计划将旗下子公司-移动游戏发行与运营商飞流九天分拆至国内。2015年8月26日网秦宣布的与清华控股有限公司子公司——北京金信荣达投资管理有限公司(北京金信)签订了出售网秦子公司飞流的全部股权的框架协议。

同时，网秦将旗下企业移动化业务模块-国信灵通，以MBO的方式出售，国信灵通完成了在国内独立发展的目标。而参与者，是清华控股旗下启迪控股。

在一次人民日报关于中概股价值讨论的行业会议上，网秦创始人、董事长史文勇认为，中概股是否回归国内，并不是一个单选题。

其说话的语境在于，2014年之后，中概股在国外普遍遭遇估值偏低并被恶意做空，而国内A股市场则有着巨大吸引力：高估值体系、充裕的流动性、知名度、品牌效应、以及再融资功能，私有化回归则成为中概股公司常态。近两年来，大多数中概股都选择回归国内。

然而这种回归更大程度上变成了一种“盲从”。随着国内资本市场对于中概股回归更加严苛。很多中概股企业一路坎坷。

与大部分中概股公司的随波逐流不同，网秦有自己的战略思考。在网秦管理层的设计中，网秦母公司仍然留在美国，而旗下的部分优质资产通过分拆出售的方式，独立发展，回到国内。

网秦管理层认识到，不同的资本市场对业务的偏好，投资者的投资偏好，可能都不一样。中概股大部分的游戏类资产，不管是私有化回来还是分拆回来。但是，对一些需要长期投资的业务，尤其一些早期性的，比如技术性强的业务，可能留在美国比在国内增长环境好一些。

同时，由于中概股价值普遍被低估，网秦一直试图在做释放股东价值的工作，其中很重要的工作，就是计划把旗下的业务通过比较好的估值卖回到国内来，解决了业务自身发展获得资本平台的机会，同时也通过现金回馈给美国上市母公司，提升美国上市母公司本身的价值。

这是网秦这与其他选择直接回归国内的中概股相比，网秦的战略思考显得有点“另类”，但同时也适合网秦这种多元化布局的中概股公司。

“新网秦”聚焦消费和娱乐获倍增业绩

作为国内较早以纯移动互联网概念上市的公司，网秦在移动互联网领域已经扎根11年。同时，也是少有的能一直坚持移动互联网战略布局的公司。

在5年前上市的招股书上，网秦对于自己的方向描述是：为移动用户提供更多的可信、智能的服务体验(Trusted Intelligent Mobile Experience，TIME)。

曾经，网秦以技术起家，通过智能手机早期的市场空白，以移动安全业务切入移动互联网领域，并迅速积累大量用户，并以此登陆美国资本市场，成为中国移动互联网概念第一股。

上市之后，手握重金的网秦开始进行移动互联网产业布局，包括移动安全、移动游戏、企业移动化、移动广告等平台。

（图：网秦新管理团队出席纽交所上市五周年庆典）

随着移动互联网从基础应用到大众应用的发展过渡，网秦CEO许泽民带领的新网秦管理团队顺应趋势。将战略聚焦在技术和娱乐两条战线上。

2015年网秦正式发布其新战略—N+Q蓝莓，N代表代表蓝色的技术类业务线，包括移动安全等，而Q则代表莓色的娱乐类业务线，包括移动娱乐等。

据网秦近一年财报显示，网秦在移动娱乐、移动游戏领域业绩持续增长。其数据如下：

2015年第四季度移动增值服务营收为5,140万美元，去年同期为2,440万美元，同比增长110.5%。其中飞流游戏的营收同比增长129.7%。秀色秀场营收同比增长557.2%。

2015年全年移动增值服务营收为1.396亿美元，去年全年为1.061万美元，同比增长31.6%。全年飞流游戏的营收同比增长66.2%。秀色秀场营收迅猛增长951.6%。

2016年第一季度移动增值服务营收为4,270万美元，去年同期为2,510万美元，同比增长70.0%。其中飞流游戏的营收同比增长43.1%。秀色秀场营收同比增长319.9%。

2016年第二季度移动增值服务营收为4,860万美元，去年同期为3,170万美元，同比增长53.5%。飞流游戏的营收同比增长53.3%。秀色同比增长142.2%

2016年第三季度移动增值服务营收同比增长74.6%至5,490万美元，去年同期为3,150万美元。秀色秀场营收增长82.2%。

2015年初中国移动直播进入爆发式增长阶段，移动直播平台数量井喷且直播用户大幅增长。

（图：中国直播行业发展历程 2014年秀色已布局移动直播领域）

而早在2014年，网秦旗下秀色秀场已经先于市场布局移动直播业务。

（图：据易观数据秀色位于中国直播行业前十强）

据易观咨询最新数据，秀色秀场目前位于中国直播行业前十名内。同时据行业数据显示， 秀色也是直播行业仅有的盈利能力较好的几家之一。

网秦CEO许泽民曾多次表示，对移动娱乐业务领域取得的持续进展感到满意。同时，网秦聚焦在消费和娱乐业务上的核心领域，已经产生积极的增长和更好的盈利趋势。网秦新管理团队将继续专注于执行和达成更佳的业绩。

　　（图）网秦CEO许泽民

长期战略价值或体现在N线业务

在那一次主题为中概股价值的行业会议上，网秦创始人、董事长史文勇认为网秦有些不同是在于业务本身比较宽，因为网秦有偏科技类的也有偏娱乐类的业务。

近两年来，网秦在移动娱乐领域的增长迅猛，其风头一度超过网秦安生立命之本的N线技术类业务。

这类业务也被网秦董事长、创始人史文勇看作是需要长期投资但价值巨大的科技类业务。

网秦在很长一段时间里，把智能化做作为其公司发展的关键词之一。同时网秦并不选择门槛较低的领域进入，而是选择技术难度大、门槛高的纵深领域发展。

在过去，智能化从PC互联网转移到移动互联网，硬件产品从功能机到智能手机。而未来，智能化的发展方向是万物互联，包括物联网、人工智能等领域。

网秦在最新财报也透露出一些信息。剔除国信灵通因素，非美国通用会计准则下的研发费用同比增加了24.2%，主要由于凌动科技所致。

在2016年第三季度投资者会议上，网秦IR负责人、副总裁Matt披露称，“网秦去年投资了凌动科技并且并表了该项业务。从移动业务起家至今的十余年间, 网秦在移动领域的技术创新和发展主要集中在智能手机方向。我们相信在未来几十年的移动创新和移动发展方面，汽车以及智能汽车市场将发挥越来越重要的作用。我们将网秦定位在这个领域，我们相信希望凭借自身的技术创新能力抓住未来这一趋势的变化。在接下来几个季度的财报中，我们会跟大家分享更多有关凌动科技的发展动向。”

据凌动官网简介显示，凌动科技LinkMotion是一家专注于智能汽车领域的软硬件公司。其专注于联网汽车领域的核心计算方案开发，旨在创建汽车领域全新的价值链，安全、稳固且极具性价比是其核心价值。在凌动的系统中，安全理念贯穿始终，多点防护体系充分保护汽车免受安全攻击威胁。凌动的单计算单元方案更将功能性及网络化基于一身，旨为车辆更加安全。

凌动科技LinkMotion是一家中芬合资企业，作为欧洲与亚洲领先的软件以及硬件公司的一个战略联盟，在过去七年一直致力于汽车行业。公司致力于智能车载平台的研发与设计，提供车联网技术解决方案。 在北京设有办事处，研发中心于芬兰首都赫尔辛基。 为众多五百强客户提供了成功的软件开发与解决方案。客户包括欧美日知名汽车厂商以及兰博坚尼、法拉利等世界顶级跑车品牌。

据行业数据，随着消费者对汽车功能和性能要求的日益提高，汽车正逐渐向智能化的方向偏移，而这项变化也是由机械系统向电子系统转换。目前汽车中使用的电器和电子产品原件占汽车总成本的比例已从25%提高到40%。未来，这一占比必将进一步提高。而统计显示，市场呈现年增7%的趋势，举车载远程信息处理系统为例，它的市场将达200亿美元。

在前十年间，网秦抓住了三个百亿美元的市场风口，分别是移动安全、移动游戏、移动直播。而下一个十年，网秦已经开始布局百亿美元市场风口的智能汽车领域。这或许也是中植和清控看重网秦长期战略价值所在。

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